Por Charlie Devereux.
Quando se trata de fixar a economia em crise da Argentina, Mauricio Macri apresentou a si mesmo como um homem com pressa. Desde que se tornou presidente, ele desmantelou controles cambiais e as tarifas de exportação, iniciou uma revisão do escritório de estatísticas desacreditado e anunciou planos para resolver disputas de dívida com décadas de idade do país dentro de algumas semanas.
No entanto, seu cronograma para a fixação de um déficit orçamentário de boca aberta, um outro obstáculo chave para uma economia mais estável e robusta, é muito mais lento, com assessores que visam apenas uma pequena redução neste ano. Isso está causando preocupação entre analistas e investidores.
“Gostaria de um avanço rápido e fazer tudo em seis a nove meses – ir para a terapia de choque”, disse Tim Love, diretor de investimentos para ações de mercados emergentes na Gam Reino Unido, que gere US$ 130 bilhões em ativos. “Eles estão perdendo uma oportunidade e correndo um risco maior.”
Ele e outros argumentam que o governo pode confiar na boa vontade do público por um tempo limitado e deve-se distinguir de seus vizinhos neste fracasso das commodities. Os investidores de mercados emergentes, dizem que eles, precisam ser atraídos agora. As eleições de meio de mandato de 2017 provavelmente irá restringir os esforços para cortar os subsídios à energia que são a principal componente do déficit.
Macri herdou um déficit orçamentário de 5,8 por cento – ou 7,1 por cento quando reduções de impostos a pagar em março – disse o ministro das Finanças Alfonso Prat-Gay. E a inflação foi de 27 por cento no ano passado, de acordo com o índice da cidade de Buenos Aires.
O governo diz que quer reduzir o déficit para 0,3 por cento e uma inflação anual de 5 por cento no momento em que o mandato de Macri terminar em 2019. Mas para 2016, a meta é uma mera redução de 1 ponto percentual do déficit fiscal e a inflação desacelerando para 20-25 por cento.
“Estávamos convencidos de que a única maneira de levantar controles cambiais sem drama é com uma estratégia de terapia de choque”, disse PratGay. “Em outras áreas, como reduzir a inflação e colocar as contas fiscais em ordem, a estratégia que acreditamos ser viável é mais gradual.”
O presidente do Banco Central Federico Sturzenegger foi citado pelo La Nación, dizendo que o banco irá, em certa medida, continuar a política do governo anterior de transferência de fundos para o Tesouro.
Para fechar o déficit, Macri terá de caminhar contas de energia elétrica dos argentinos que foram fortemente subsidiados desde 2001. De acordo com um relatório da Associação Orçamento argentino e Instituto de Energia do país, quase 3 por cento do PIB tem sido dedicado a subsidiar o consumo de energia doméstica.
Alguns analistas disseram que entendem a abordagem mais cautelosa em um país onde protestos e greves são predominantes. “Há dois benefícios de um ajuste fiscal mais gradual: por um lado você não afeta tanto o crescimento e, por outro, não corta tanto os subsídios, e os preços subirão mais moderadamente e, portanto, suas metas de inflação são mais realizáveis”, disse Andres Borenstein, analista do BTG Pactual, em Buenos Aires.
O governo não delineou seu plano para acelerar a redução do déficit para 1,5 pontos percentuais por ano a partir de 2017. É provável que ele está apostando em um aumento na receita com um salto de crescimento, disse Mauro Roca, economista sênior do Goldman Sachs, em Nova York.
“O risco de começar devagar é que, devido à resistência política – o que não vai diminuir e pode muito bem aumentar – a projeção de uma aceleração da redução do déficit não se materializa a partir de 2017”, disse Roca por telefone.
O governo vai começar a reduzir o déficit, cortando subsídios por 1,5 por cento do PIB e reduzindo os gastos em 0,8 por cento este ano, disse Prat-Gay. Porém, até agora, a maioria dos movimentos de Macri têm sido no sentido oposto. Ele se comprometeu a duplicar o limite no qual os argentinos começam a pagar o imposto para 30.000 pesos (US $ 2.230) por mês e disse que vai levantar suportes de imposto de renda que não foram ajustados em uma dúzia de anos, apesar de uma inflação galopante.
A remoção de tarifas de exportação sobre a maioria dos produtos agrícolas e a redução da taxa sobre as exportações de soja para 30 por cento já têm impulsionado a diminuição das reservas externas do país. Mas também é outra lacuna fiscal a ser preenchida.
O governo terá de encontrar um adicional de 100 bilhões de pesos (US$ 7,4 bilhões) em receitas perdidas devido aos cortes de impostos e alguns benefícios adicionais que tiver concedido a famílias vulneráveis, disse Prat-Gay.
Ele está apostando no acesso ao crédito mais barato nos mercados de capitais para financiar parte do déficit, disse Roca. Ele calcula que se o governo reduzir o déficit primário a praticamente zero, o déficit global ainda será de cerca de 2,5 por cento.
“O interesse e o apetite para Argentina dependerá dos avanços nas reformas, e credibilidade será crucial”, disse Roca. “Esse apetite não é ilimitado.”