Por George Lei.
A taxa de juros maior do que o esperado em 30 de outubro na Colômbia não é suficiente para combater a inflação galopante. As taxas reais estão muito abaixo da média, e mais 75 pontos base de aperto pode ser necessário apenas para torná-los positivos.
O aumento surpreendente do Banco Central (BanRep) de 50 pontos base na sua taxa diretora no mês passado foi o maior movimento desde 2003. Dos 36 economistas consultados pela Bloomberg, apenas um havia previsto um aumento de tal magnitude.
BanRep parece ter agido de modo preventivo, com o objetivo de ancorar as expectativas de inflação. No entanto, o movimento de surpresa continua inadequado no contexto do aumento da inflação corrente, acelerando previsões do IPC, bem como uma perspectiva de crescimento mais otimista para 2016, assim como o petróleo bruto continua depreciado.
Seis dias depois, dados do IPC de outubro mostraram um aumento de 5,89% ano-a-ano, superior à previsão de 5,6%. Pelo quarto mês consecutivo, a inflação superou as expectativas e ultrapassou a meta de 2-4% desde que atingiu 4,46% em julho. O núcleo da inflação também subiu para 4,75% de 3,98% no mesmo período, indicando pressão de demanda muito além dos movimentos sazonais dos preços dos alimentos.
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Isso tem ajudado a arrastar a taxa real – descontando a taxa nominal pelo IPC política atual – para a maior baixa em 12 anos. A taxa real baseada em outubro IPC foi negativa de 0,6% no início de novembro, em comparação com uma média de 1,4% ao longo dos últimos 12 anos. A taxa real anterior, com base em expectativas do IPC para os próximos 12 meses, manteve-se praticamente estável. No entanto, isso foi por causa das caminhadas de 75 pontos base da taxa do BanRep desde setembro, que compensou o pequeno aumento na expectativa da IPC de 12 meses para 3,92% ante o 3,20% estável entre fevereiro e julho.
Formuladores de políticas, incluindo o governador José Dario Uribe, teriam dito recentemente que a inflação ainda não atingiu um teto. Se BanRep está sério sobre como enfrentar a inflação e controlar as expectativas, ele pode ter que elevar os juros em mais 75 pontos base, para trazer a taxa de real para território positivo. Alternativamente, a taxa de juros teria que aumentar pelo menos ao mesmo ritmo que o aumento nas expectativas de inflação, garantindo que a taxa real permanece. Caso contrário, a queda nas taxas reais pode levar a expectativas de inflação ancoradas de médio prazo, como alguns membros do conselho BanRep têm sugerido.
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Mudanças de expectativas do PIB para 2016 podem colocar ainda mais pressão sobre as taxas. As recentes previsões do ministro de Finanças, Mauricio Cardenas e da Moody’s apontam uma economia em expansão em mais de 3% no próximo ano, apesar dos preços baixos do petróleo.
Pelo contrário, nem México nem Chile esperam crescer mais do que 3%. Brasil, maior economia da América Latina, pode permanecer em uma recessão, de acordo com uma última pesquisa com os economistas. Com o crescimento econômico mais rápido da região, a Colômbia pode precisar de taxas reais um pouco acima de zero.