Nos últimos anos, o investimento em ESG ganhou uma tração significativa no mundo das finanças. Os investidores passaram a olhar para além das métricas financeiras tradicionais para avaliar as práticas éticas e de sustentabilidade das empresas nas quais investem. Os scores ESG emergiram como uma ferramenta para avaliar o desempenho de uma empresa nessas áreas, além de servir como uma ferramenta para a gestão de risco. Neste artigo, analisaremos o que os scores ESG representam, destacaremos os resultados e a importância de fazer o backtesting destes scores e investigaremos o que potencialmente está impulsionando esses resultados.
Score ESG: uma estrutura de materialidade financeira
Os scores ESG fornecem uma representação quantitativa do desempenho nos fatores ambiental, social e de governança de uma empresa que pode ter um impacto em seu desempenho financeiro e no perfil de risco. A Bloomberg fornece os scores ESG baseados na materialidade financeira, totalmente orientados por dados e transparentes, com uma estrutura e metodologia acessíveis aos clientes. Os scores E e S da Bloomberg concentram-se em questões específicas do setor que impulsionam o impacto financeiro, enquanto nossos scores de governança incorporam certas políticas e práticas específicas do país. Os gráficos abaixo apresentam a cobertura e a distribuição dos scores ESG da Bloomberg.
Medida da materialidade financeira com o backtesting
A análise do impacto potencial dos scores ESG nos resultados de investimento pode revelar como os fatores ESG se correlacionam com o desempenho financeiro e como eles podem ser usados como uma ferramenta de gestão de risco.
A Figura 3 mostra os resultados do backtesting da Bloomberg em seus scores ESG durante o período de 2016 a 2023, quando o foco nos fatores ESG decolou. Para conduzir o backtesting, classificamos as empresas do Índice Bloomberg World Large & Mid Cap (WORLD Index) de acordo com o score ESG da Bloomberg, que varia de 0 a 10. Em seguida, separamos essas empresas em duas categorias: no percentil superior de 80 e no percentil inferior de 20, com base em seu score ESG*. A lógica por trás desta divisão se alinha com uma abordagem de gestão de risco dos fatores ESG para medir e entender como as empresas mais atrasadas em termos ESG se comportam em comparação com o restante da esfera de investimentos. Um portfólio que acompanha este tipo de divisão é rebalanceado anualmente para levar em conta a melhoria/deterioração do desempenho nos fatores ESG ao longo do tempo.
Como podemos observar na Figura 3, as empresas no percentil inferior de 20% em termos de scores ESG tendem a ter um desempenho consistentemente inferior ao das empresas no percentil superior de 80% nesse período (2016-2023). Isto corrobora com a ideia de que o investimento dos investidores em ações de baixo score ESG pode ter algum impacto no desempenho em comparação com o restante do mercado. Obviamente, isto pode variar ao longo do tempo, nas áreas geográficas e nos setores considerados, e não constitui uma garantia para o futuro, mas, de modo geral, a tendência nesse período é bastante significativa.
Isto indica que, ao integrar os fatores ESG, os investidores podem potencialmente ver retornos maiores enquanto gerenciam o risco, apoiando a ideia de que esses fatores não são apenas uma tendência, mas uma estratégia de investimento eficaz.
Quais são os principais fatores de influência destes resultados?
Ao analisar os resultados do backtesting, devemos questionar as origens do desempenho. Verificamos a correlação entre o resultado do nosso backtesting com os fatores de ações padrão usando os fatores da Bloomberg: beta de mercado, valor, crescimento, momentum e lucratividade, volatilidade e tamanho.
Nossa descoberta, conforme indicado pela Figura 4, mostra uma alta correlação entre um portfólio que leve em conta os fatores ESG (ações com scores ESG 80% mais altos x ações com os 20% mais baixos) com o mercado, o que significa que precisamos neutralizar isso para identificar o desempenho real do fator ESG.
Para tanto, fizemos uma regressão multivariável para subtrair quaisquer fatores das ações da equação. A Figura 5 mostra os resultados: mesmo depois de levar em conta qualquer fator clássico das ações, o ESG Long-Short ainda tem um bom desempenho de forma consistente, o que significa que as empresas com baixo score ESG tendem a ter um desempenho abaixo do restante.
Desempenho ou sustentabilidade: por que não os dois?
Ao fazer o backtesting dos scores ESG da Bloomberg, vemos que os scores podem servir como uma ferramenta poderosa para melhorar a gestão de risco e o desempenho dos investimentos Ao levar em conta os fatores ESG em suas decisões de investimento, os gestores de portfólios podem se beneficiar de um portfólio alinhado com suas prioridades, bem como de um portfólio financeiro aprimorado.
A Bloomberg fornece os scores ESG para mais de 14.000 emissores, públicos e privados, disponíveis no Terminal Bloomberg por meio da função ESG <GO>, W <GO> e da API para o Excel. Os clientes da Bloomberg Data License também podem acessar os scores ESG da Bloomberg no site data.bloomberg.com para uso escalável em toda a empresa. Para mais informações sobre todas as soluções ESG da Bloomberg, acesse nosso site aqui.
* Como a distribuição dos scores varia entre os setores, isto pode levar a diferentes níveis de inclusão nas duas categorias, dependendo do grupo de peers.