Como aproveitar a função de finanças empresariais (MODL) para descriptografar os segredos das gigantes de private equity

Este artigo foi escrito por David Tung, Keith Gerstein e Kelly Laiai. Originalmente publicado no Terminal Bloomberg.

Histórico

Com a alta no mercado de ações dos EUA esticando valuations, as empresas de private equity, incluindo as gigantes de capital aberto Blackstone e KKR, estão dando mais atenção aos investidores de varejo que procuram alternativas para diversificar, ­ofertando produtos com baixos investimentos iniciais. Para elas, os ganhos com taxas devem aumentar até 38% ao ano até 2023, segundo as melhores estimativas e a função de Finanças empresariais (MODL). Há também uma projeção de aumento nas margens de ­lucro das taxas. Além disso, as entradas nos ativos sob gestão (AUM –  assets under management, em inglês) estão atingindo níveis recordes.

O problema

Para a Blackstone Inc., que teve um AUM de US$ 618 bilhões no final de 2020, analistas estimam que as entradas chegarão a US$ 196 bilhões em 2021. Veja, por exemplo, o Blackstone Real Estate Income Trust Inc. O truste de investimento em imóveis (REIT – real estate investment trust, em inglês) de capital fechado permite investimentos a partir de apenas US$ 2.500. Fundado em 2017, o BREIT (Blackstone Real Estate Income Trust, em inglês) já é um dos maiores REITs do mundo, alcançando US$ 66,3 bilhões de ativos em 30 de setembro. Isso serve como uma oportunidade de ouro para os investidores de varejo entrarem nesse mercado. Com a baixa barreira de entrada, a próxima pergunta seria: “quais são os fatores importantes a serem considerados e como podemos usá-los para ter uma visão geral do desempenho das gigantes de private equity?”

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O dry powder (valor em caixa e equivalentes de caixa que ainda não foram investidos) é um dos principais fatores que podem fomentar os negócios de private equity. A Blackstone conta com vários segmentos com amplas reservas de dry powder. Dois desses seguimentos, o private equity e imóveis, mantiveram um saldo estável de dry powder por dois anos antes de começarem a diminuir em 2021. O valor de dry powder do private equity da Blackstone caiu para US$ 57 bilhões no terceiro trimestre, chegando ao valor mais baixo desde 2018, e a projeção era de uma redução ainda maior no quarto trimestre. O dry powder do segmento imobiliário aumentou para US$ 39,5 bilhões no terceiro trimestre, partindo de US$ 36 bilhões no segundo trimestre. Mas para onde está indo o dry powder da Blackstone? Em uma palavra: investimentos. No início de novembro de 2021, a Blackstone já havia realizado seu maior volume de aquisições em um único ano desde 2006, segundo dados da Bloomberg.

Nem todas as empresas de private equity encaram o mercado da mesma forma que a Blackstone. A KKR & Co., que focou em fazer a integração da sua aquisição da seguradora Global Atlantic Financial Group, havia efetuado um volume menor de aquisições em 2021, até o início de novembro, do que em 2020 ou 2019. (No final de novembro, a KKR fez uma oferta de € 10,8 bilhões [US$ 12,2 bilhões] pela Telecom Italia SpA, no que poderia ser a maior aquisição da Europa.) Além disso, a KKR, com sede em Nova York, aumentou seu dry powder graças a uma campanha de captação de fundos. No terceiro trimestre, o dry powder de private equity da KKR, com US$ 101 bilhões, estava 80% maior do que no ano anterior. Este aumento faz parte de uma tendência que, segundo estimativas, deverá resultar na maior acumulação anual deste tipo de capital pela KKR. Enquanto outras empresas estocaram dry powder em 2021, o enorme crescimento da KKR se destaca.

Rastreamento

Para mapear o dry powder dos segmentos da Blackstone no MODL, digite BX US <GO> MODL<Equity>e role até o título “Assets Under Management (AUM)”, na seção “Business Breakdown”. Em “Private Equity”, clique no ícone de gráfico à esquerda de “Dry Powder”. Em seguida, marque a caixa à esquerda de “Dry Powder”, embaixo de “Real Estate”.

A proporção de dry powder para AUM pode ser derivada no Excel. Clique no botão “Exportar” na barra de ferramentas vermelha em MODL e selecione “Export (row by row)”. Marque os itens que você deseja exportar (real estate dry powder e AUM) e clique no botão “Exportar” novamente. Será aberta uma planilha com os itens selecionados. Nela, é possível adicionar uma fórmula do tipo “= (dry powder/AUM)*100”.

Agora MODL também permite que você arraste e solte um data point no Excel. Clique em uma estimativa em MODL, arraste para uma planilha e solte. Será colada uma fórmula do tipo Bloomberg Query Language (BQL), que será atualizada sempre que a estimativa mudar.

Para fazer isso, execute o KKR US <Equity> MODL SOURCE <GO>. Use o menu suspenso “Crescimento” para selecionar comparação ano a ano e o campo ­“Periodicidade” para selecionar os trimestres, caso ainda não estejam selecionados.

Deslize para baixo até “Public Markets” na seção “Business Breakdown”, clique no ícone de gráfico à esquerda de “Dry Powder” e selecione o campo “Dry Powder”.

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