A moeda brasileira vai desvalorizar mais e a economia não chegará ao fundo do poço até o segundo semestre de 2016, diz Tulio Vera, estrategista-chefe de investimentos para a América Latina do JPMorgan Private Bank, que administra 1,05 trilhão em ativos de clientes. Vera, que está cobrindo a região por mais de 25 anos, falou com Nina Melendez da Bloomberg no dia 4 de dezembro, em Nova York. Seus comentários foram editados e resumidos.
P: Qual a importância do Fed para mercados emergentes?
R: Eu estava em uma reunião de especialistas em ME [3 de dezembro], em Nova York. Nós conversamos sobre China, falamos sobre dívida, e sobre o Brasil, mas o Fed parece não estar considerando isso em termos de risco.
P: ME mutuários não estão em risco?
R: Muitos países emergentes ainda precisam de capital do exterior, a fim de crescer. Como o Fed aumenta as taxas, o custo de capital fica mais caro e esses países têm de ajustar um pouco. Um ritmo gradual de aumento já foi precificado no mercado. A menos que se desviam desse caminho, ele não deve ser tão irregular para ME.
P: Qual é a oportunidade de negociação?
R: Os EUA vão começar a olhar melhor do que nós pensamos agora. Isso terá um reflexo em ativos financeiros, mas também pode elevar o dólar um pouco e o início desse período pode ser ruim para ME. Depois disso, você tem o último período irregular, e depois ME torna-se uma verdadeira oportunidade de compra. Eu acho que talvez para o segundo trimestre do próximo ano.
Para os mercados desenvolvidos, se os aumentos ganharem um pouco de velocidade, isso é uma grande coisa para o mercado de ações ou por quaisquer ativos de risco.
P: Qual é a sua perspectiva para a América Latina?
R: O México é o lugar onde as coisas parecem melhores. A razão de eu dizer isso é porque o México é amarrado a economia dos EUA. Eles passam pelos mesmos ciclos. México aprovou reformas estruturais no ano passado. É menos dependente em commodities. Assim, investir na economia mexicana é uma boa aposta.
P: Onde mais?
R: Há uma situação interessante se desenvolvimento na Argentina. É a luz de esperança agora. É uma história de reviravolta e relembra que mercados emergentes essas histórias se repetem, algo que parece ruim, mas se transforma. Não há um monte de coisas para investir na Argentina, porque, infelizmente, o país tem ficado de fora da economia global, mas como um sinal, eu acho que é muito positiva para o desenvolvimento da América Latina.
P: Como você negocia isso?
R: Não há ações para investir, há dívida. O problema é que é os preços já estão elevados. E você realmente está fazendo apostas em tudo o que está bem a partir de agora. Há oportunidades interessantes em private equity.
P: Quando a economia do Brasil vai atingir o fundo, e por que isso é importante?
R: Isso é crítico para a reentrada no mercado de ações. Você deseja ver a economia bater no fundo e começar a estabilizar antes de ir para as ações. Se você me pressionar para dizer quando ele irá bater no fundo, eu diria que em algum momento do segundo semestre do próximo ano. Se você me perguntasse há seis meses, eu provavelmente teria dito no final deste ano, mas tudo o que aconteceu nos últimos meses empurrou isso tudo mais para frente: a crise política, mal resultados econômicos, os rebaixamentos etc. Há coisas para comprar no Brasil hoje, se você estiver disposto a esperar por uma difícil jornada.
P: Será que vai se tornar uma crise de dívida?
R: Não vai ser uma crise da dívida soberana nos mercados emergentes neste ciclo. O Brasil ainda tem $ 350 bilhões de reserva em moeda estrangeira. E tem pouca dívida externa. Há rendimentos interessantes, spread interessantes. Ele vai ficar irregular, mas você vai ser pago eventualmente. A dívida soberana é interessante. Quanto as empresas que você tem que ser mais seletivo. Nós vamos ter outra rodada de nervosismo nas moedas dos mercados emergentes. O Brasil vai ser pego nisso. A moeda provavelmente vai desvalorizar novamente nos próximos meses. Ainda não está hora ficar long na moeda e é muito caro para short. A dívida local será interessante, mais cedo ou mais tarde. Mais cedo do que o mercado de ações porque as taxas são muito altas. Tudo o que você precisa é certa estabilidade na moeda, isso deixará as coisas interessantes.
P: Existe oportunidade na Venezuela?
R: O clima econômico tem de mudar. Agora eu não pensaria em investir.
P: Qual é a visão de longo prazo para ME?
R: Eu vi a euforia, o drama, e, em seguida, a depressão, e o desastre. Mas você sabe que sempre tem o drama e o desastre antes que você tenha a euforia novamente. Sempre invista quando ninguém está investindo, para pegar a reviravolta. Vender Brasil, quando você acha que é a Suíça, e comprar quando você acha que é Angola. Dentro de um ou dois anos, haverá muitas oportunidades no Brasil.
P: O que mais está em sua mente?
R: Onde eu posso contrariar a maioria, eu acho que é na Europa e nos EUA, eles estão em uma forma melhor do que o recebimento de crédito sugere. As pessoas tinham uma péssima leitura do BCE. Eles estavam desgostosos, não queriam fazer quantitative easing suficientes. Eu tenho uma visão diferente. O fato é de que eles não fizeram mais do que os mercados tinham esperado, talvez, porque eles não precisam de tanto QE, que a economia está, de fato, voltando muito bem.