As promessas do presidente Mauricio Macri para corrigir a Argentina não são suficientes para seduzir o Canada Pension Plan Investment Board (CPPIB). O maior fundo de pensão do Canadá com C$ 283 bilhões (US$ 207 bilhões) deve continuar investindo no Brasil, disse o head da sede da América Latina, Rodolfo Spielmann aos repórteres da Bloomberg, Denyse Godoy e Paula Sambo no dia 15 de fevereiro. O CPPIB tem C$ 7,9 bilhões investidos na América Latina, incluindo C$ 2,5 bilhões no Brasil.
P: Como o CPPIB mudou seu investimento no Brasil com a crise?
R: Nós não tivemos qualquer alteração no nosso interesse no Brasil. Nós continuamos muito animados, a médio e longo prazo. Há e continuará a ter boas opções de investimento. Esta crise, como muitas outras, vai passar. Continuamos a acreditar nos valores democráticos, das instituições e do enorme e forte mercado interno. Esta é a base da nossa tese de investimento.
P: Seu foco é Brasil, Chile, Peru, Colômbia e México. E a Argentina?
R: A Argentina vem de uma longa história, muitos governos, que nos levou a não se concentrar no país por causa das incertezas. Fazer essa alteração não é uma questão de meses, mas anos. Há muitas outras razões que tornam um país confiável para investimentos. O Chile e Peru são exemplos, mesmo quando se compara com os países de regiões mais desenvolvidas, de Estado de direito, respeito aos contratos e tarifas de serviços públicos.
P: Como você investe no Brasil?
R: O foco hoje é a qualidade. É este o momento de investir? Talvez. Mesmo se o mercado cair outros 10 por cento, 20 por cento, 30 por cento, não temos o timing perfeito do mercado. Ele não necessita estar no nível mais barato. Não é nosso objetivo. Nosso objetivo é ter os melhores ativos de qualidade no mercado.
P: Como adquire ativos?
R: Quando a economia está indo bem, as empresas crescem e diversificam para além do seu core business. Então vem a hora de voltar ao básico, ao pão com manteiga – desde a maior até as empresas mais pequenas. Eles expandiram ferrovias, navios, oleodutos, coisas que não são essenciais. Agora é hora de ajustar-se a terceira casa decimal, o que cria um mercado mais dinâmico para ativos, ofertas e oportunidades.
P: Ativos brasileiros estão baratos por causa das moedas?
R: A taxa de câmbio pode desvalorizar ativos, mas também é desvalorizado os fluxos de caixa. É um erro dizer as coisas tornaram-se mais baratas. É difícil encontrar alguém que acredita que a taxa de câmbio vai se recuperar muito mais. Pode haver volatilidade, [o real pode] chegar a 4,50, 5,00 [ao dólar] e cair novamente para 3,50. Mas isso não vai mudar muito. O que realmente muda é quando múltiplos e avaliações mudarem. A perspectiva mudou e as valorizações e múltiplos estão sendo ajustados.
P: O Brasil está barato?
R: Eu não diria barato, mas interessante no médio e longo prazo. Não estamos aqui para comprar barato. As perspectivas de longo prazo precisam ser positivas, deve haver melhoria. Vemos esta melhoria, mesmo que seja gradual. E vamos ser honestos, você olha para o mercado global, isso não é grande. Em geral, temos uma situação desafiadora para muitos anos, desde 2008, 2009. Neste cenário, estamos mais otimistas com os mercados emergentes, com países como o Brasil e os outros quatro que temos focado na América Latina do que com outros países mais desenvolvidos
P: Onde estão as melhores oportunidades?
R: Infraestrutura, em geral, é de grande interesse. Mas os investimentos maduros. Nós não estamos interessados em: investimentos relacionados com os preços das commodities, as coisas que têm um alto risco de reputação. Estamos extremamente sensíveis a isso. Mercados públicos vão crescer. Investimentos privados também irão provavelmente crescer. O imobiliário tem potencial, mas já estamos investidos nisso. Mas o nosso ponto de partida em mercados públicos e investimentos privados é muito menor. O nosso mandato na América Latina é a busca de retorno ajustado ao risco.
P: Há uma crise de crédito no Brasil?
R: Nós não vemos uma crise. Certamente haverá defaults. Há empresas que são alavancadas. Mas o nosso investimento em dívida, mesmo regionalmente, é dolarizada, com um retorno que é muito melhor do que o oferecido por empresas norte-americanas. É uma subprime que não é. Elas são empresas muito boas, que estão em países que não têm as mesmas classificações que elas têm. As empresas que estão em um nível acima de seus países nas finanças, estrutura de lucro, crescimento, práticas. Mas eles acabam sendo prejudicados em uma determinada maneira, e por isso temos a oportunidade de um retorno maior.
P: A dívida soberana é um problema?
R: A dívida está aumentando. Nós temos um déficit de 8 por cento para 9 por cento. Mas não é insustentável ainda. Obviamente, se isso acontecer por seis, sete, oito anos, podemos ter uma situação muito negativa. Mas eu não vejo isso acontecendo. É uma possibilidade, mas não a mais provável do meu ponto de vista.