Especulador que acertou em 2002, diz que esta vez não será diferente

Por Julia Leite e James Crombie.

 

11-5-2015 10-07-26 AM

A onda de vendas que tem punido os mercados brasileiros recentemente não incomoda Jerome Booth.

Ele já viu isso antes e diz que, há um certo exagero.

Sim, o Brasil tem problemas graves. “O país está uma bagunça “, diz ele, com uma investigação maciça de corrupção na petrolífera estatal Petróleo Brasileiro SA, uma piora nas perspectivas orçamentárias, a recessão mais acentuada em 25 anos e um sistema político tão fraturado que precisava de reformas que não estão sendo feitas. Isso tudo sem mencionar um corte de classificação de crédito para lixo e uma desvalorização da moeda para um nível recorde.

Mas não há nenhuma chance de o governo atingir o default, e os políticos eventualmente encontrarão uma forma de avançar com medidas para reforçar o orçamento e restaurar o crescimento, disse Booth em uma entrevista em Nova York. O pânico entre os investidores é excessivo, assim como 13 anos atrás, quando os preços dos títulos entraram em colapso junto com a moeda em meio à preocupação de que o favorito nas eleições presidenciais iria repudiar a dívida do governo, disse Booth. Ele era chefe de pesquisa da Ashmore Investment Management, na época um dos maiores detentores de títulos soberanos em mercados emergentes.

“Você tem aqui a situação clássica ‘tudo é tão ruim quanto pode ser’, disse Booth, presidente da New Esparta Asset Management, uma empresa de investimentos criada por ele depois de sair Ashmore em 2013. “Mas está tudo precificado agora.”

Títulos brasileiros no exterior estão perto de atingir o fundo, de acordo com Booth, após perder 8,3 por cento dos investidores este ano. Apenas Zâmbia apresentou retornos piores entre os mais de 60 mercados em países emergentes acompanhados pelos índices do JPMorgan.

Depois de três cortes de rating soberano nos últimos três meses, um dos quais custou ao Brasil sua classificação de grau de investimento, o governo vai colocar um programa econômico apropriado no lugar e restaurar a confiança dos investidores, disse ele.

“Eu acho que vai durar meses, em vez de um ano”, ele previu. “[Ministro das Finanças] Joaquim Levy vai ter que apresentar um programa, ou ele terá que deixar o cargo. De qualquer maneira, teremos um novo programa eventualmente.

Porque é que Booth está confiante, mesmo quando BlackRock Inc, Federated Investors Inc. e RBC Capital Markets veem razões para evitar o Brasil? Porque ele acha que a maioria dos investidores superestimaram o risco, assim como em 2002.

Naquela época, uma onda de vendas bateu à frente da eleição presidencial, quando Luiz Inácio Lula da Silva ganhou nas urnas. A preocupação foi que o ex-líder sindical e fundador do Partido dos Trabalhadores declararia ilegítimo a dívida do Brasil.

Há uma preocupação que o país esteja deslizando uma década para trás depois de sacudir o legado da hiperinflação e instabilidade política para se tornar uma das estrelas mais brilhantes do mundo entre as nações em desenvolvimento.

O Real caiu para uma baixa recorde, rendimentos médios dos títulos do país subiram para mais de 25 por cento e o nível de referência das ações caiu 40 por cento antes da votação.

“Os hedge funds nesse ponto tem a visão de que há uma coisa chamada profecia autorrealizável “, disse Booth. “Eles sabiam de uma coisa: Se todos os seus pares em Nova York forem negativos “, então o Brasil” iria cair. Eu pensei que era apenas um disparate.”

Na verdade, quando Lula ganhou, os investidores foram recompensados. Desde sua inauguração no início de 2003 até que ele deixou o cargo no final de 2010, os títulos brasileiros em dólares tiveram um rendimento de 256 por cento, mais que o dobro da média dos mercados emergentes.

Notas denominadas em reais avançaram 520 por cento em termos de dólares, quase três vezes a média de seus pares. A moeda mais do que dobrou de valor em relação ao dólar, e as ações subiram 500 por cento.

Enquanto Booth tinha dinheiro em jogo quando ele fez a convocação em 2002, desta vez ele não está investindo nos mercados do Brasil. Depois de deixar Ashmore, em maio 2013, e estabelecer a sede da New Sparta em Londres, através da qual ele consegue investimentos na empresa de telefonia britânica New Call Telecom e uma editora de revistas, entre outros negócios. New Sparta financiou a atriz Drew Barrymore em “Miss You Already”, que estreou no Festival Internacional de Cinema de Toronto no último mês.

Ainda assim, a partir de seu ponto de vista, diz Booth, os investidores estão muito preocupados com países em desenvolvimento. Mercados emergentes ativos caíram durante a maior parte deste ano em meio a preocupações do Federal Reserve aumentar as taxas e como a economia chinesa mostra sinais de desaceleração.

“1998 foi a última vez quando você tinha uma crise sistêmica que poderia ter levado a defaults em série sobre mercados emergentes”, disse Booth. “Nós não temos essa disposição, e nós não estamos propensos a ter isso de novo. “

No entanto, no passado, os investidores pareciam mais disposto a desculpar soluços da empresa, vendo a maioria dos soberanos como os também estratégicos do governo não suportarem. Esses anos o risco de quebra põe em cheque o pressuposto de que qualquer um destes títulos emitentes sejam grandes demais para o governo deixar deslizar em default.

 

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