Por Liz Capo McCormick e Andrea Wong.
A divergência nas políticas cambiárias está de volta – só que não é a esperada pelos mercados de divisas.
O comércio euro-dólar que dominou os mercados de câmbio no ano passado e na primeira parte de 2015 parece exausto, com a perspectiva de que o Federal Reserve eleve as taxas de juros já refletidos no valor do dólar. A melhor maneira de lucrar com diferenças nas políticas monetárias dos bancos centrais é vender euros e comprar ienes, de acordo com Nomura Holdings Inc. e Société Générale SA.
Eles estão apostando que o Banco Central Europeu vai impulsionar seu programa de estímulo, enquanto o seu homólogo de Tóquio vai se manter parado – uma expectativa que se reflete na maior distância nos swaps de taxas de juros denominados em euro e iene desde o início do euro de 1999 –. A moeda comum tocou uma baixa de seis meses em relação ao iene na semana passada.
“Há mais espaço para a desvalorização do euro contra o iene do que com o dólar”, disse Olivier Korber, um estrategista da SocGen com sede em Paris. “O dólar já valorizou com as novas expectativas dos juros do Fed, enquanto Draghi tem se mantido consistente em afirmar que haverá mais ação política, e a falta de ação do Banco do Japão significa que não haverá um catalisador para um iene mais fraco”.
É apenas o exemplo mais recente de como os bancos centrais estão conduzindo os mercados. O euro caiu para o menor patamar desde abril em relação ao iene depois que o presidente do BOJ, Haruhiko Kuroda, decidiu na semana passada não aumentar o estímulo monetário do banco central. Isso aconteceu uma semana depois que Mario Draghi sinalizou que pode expandir o programa de flexibilização quantitativa do BCE antes do final do ano.
As autoridades do Fed indicaram no mês passado que iam começar a apertar este ano, mas sua posição depende dos dados, o que significa que a política depende de como avançam os relatórios econômicos antes da reunião no próximo mês.
Alvo técnico
SocGen, usando padrões de negociações para determinar preços futuros, vê o enfraquecimento do euro para 126 ienes dentro de dois ou três meses. Estrategistas do banco recomendam uma estratégia de opção que envolva a compra de opções de venda de euro, que terão lucro se a moeda comum declinar contra o iene, e vendendo simultaneamente as opções de compra de euro para compensar os custos das opções compradas.
A moeda comum valia 132,76 ienes às 9h25, horário de Nova York, subindo de uma baixa de 131,60 atingida em 29 de outubro
A taxa do swap de taxa de juros de dois anos denominado em euros está negativa 0,011 por cento, 0,11 ponto percentuais menos do que as taxas semelhantes baseadas em ienes. O diferencial entre os dois, utilizado por operadores como um barômetro central das avaliações relativas da moeda, entrou em colapso chegando ao nível mais baixo desde 1999.
Sinais de mercado
“Euro-iene está parecendo uma boa aposta a curto prazo para o restante do ano, dada a diferença de política entre o BCE, que está sinalizando mais flexibilização, e o BOJ, que sinalizou que não vai mudar no futuro próximo”, disse Omer Esiner, analista-chefe de mercado da corretora de câmbios Commonwealth Foreign Exchange Inc., em Washington.
Os formuladores de políticas do Fed disseram no dia 28 de outubro que vão considerar um aperto da política na sua próxima reunião, em dezembro, sem assumir o compromisso de agir este ano, enquanto a economia continuar a se expandir em um ritmo “moderado”. Os operadores de futuros dos EUA ainda veem a chance de um aumento da taxa no final deste ano como uma possibilidade, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.
“Eu ainda prefiro venda a descoberto do euro- dólar do que euro-iene“, disse Shahab Jalinoos, chefe global de estratégia de câmbio em Nova York do Credit Suisse Group AG. “O Fed ainda tem em cima da mesa a possibilidade de um aumento da taxa este ano. Isso é algo que definitivamente ainda não está totalmente avaliado”.
A demanda por contratos que lucrariam se o euro se enfraquecesse em relação ao iene, frente àqueles que ganham com o fortalecimento da moeda comum, vem mudando desde o mês passado. Reversões de riscos para as opções de três meses mostram um prêmio de 1 ponto percentual para a compra de opções de venda de euros em comparação com as opções de compra, ainda menos que um pico em 2015 de 2,75 pontos percentuais em fevereiro.
Em uma nota de 30 de outubro a clientes, a equipe de câmbio da Nomura disse que vê “desvantagem mais significativa no iene-euro”.
“Há muitas pessoas aí fora querendo fazer vendas a curto prazo iene-euro”, disse Charles St-Arnaud, um economista sênior da Nomura em Londres. “Estão jogando com a divergência política”.
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