Por Tod Van Name, Global Head de Electronic Currency Trading de Bloomberg FXGO.
O amanhecer de 2021 está saudando os profissionais de câmbio com novos e cada vez mais complexos desafios geopolíticos, regulatórios e de conformidade, mas aqueles que aproveitaram a tecnologia a seu favor irão sobreviver e até mesmo prosperar.
Este ano, esperamos, será muito diferente do ano passado. Em janeiro e no início de fevereiro de 2020, o mercado de câmbio parecia quase lento, refletido nos níveis suprimidos de volatilidade implícita das opções de câmbio, que estava atingindo mínimos históricos. Então, em março, os medos da pandemia empurraram o volume de negócios para níveis sem precedentes, e a volatilidade implícita na maioria das moedas atingiu níveis não vistos em uma década, apenas para cair drasticamente em abril. A incerteza econômica global trazida pelas regras do “fique em casa” provocadas pelo coronavirus deixaram os negociantes em um território desconhecido.
Nessas condições de mercado voláteis e imprevisíveis, as empresas do buy-side recorreram aos algoritmos de câmbio e seus bancos mais confiáveis para ajudá-las a executar ordens maiores com pouca liquidez. Os traders de câmbio nos disseram que eles procuraram maneiras de se proteger contra novas incertezas. Alguns disseram que estavam implementando diferentes estratégias ou combinações de estratégias que alavancavam o Forex, spreads Put ou Call e reversões de risco. A precificação de opções de câmbio da Bloomberg e as ferramentas de back-testing mostraram que certas estratégias de reversão de risco tiveram um desempenho muito melhor do que os FX Forwards em circunstâncias semelhantes.
Hoje, os profissionais de Forex estão cansados. A Covid-19 os forçou a abandonar telas enormes em seus escritórios para trabalhar em um laptop portátil na mesa da cozinha. Em crises anteriores, esses profissionais conseguiram trabalhar com colegas em locais de recuperação de desastres com o benefício da continuidade dos negócios e suporte de tecnologia no local. A pandemia deixou muitos trabalhando sozinhos em mercados voláteis, contando com videoconferência enquanto competiam pela banda larga da internet com as demandas de aprendizagem remota de seus filhos. Vimos um aumento significativo no uso do Bloomberg Anywhere e dos serviços de Disaster Recovery em 2020. Essas ferramentas forneceram uma grande quantidade de dados, notícias e acesso ao mercado que ajudaram os negociantes de câmbio a se manter no caminho certo.
Mercado regulatório
À medida que o Brexit se desenvolve, os profissionais do Forex estão procurando as melhores maneiras de se adaptar. Embora ninguém possa realmente prever o impacto total da saída do Reino Unido (UK) da União Europeia (UE), a Bloomberg antecipou muitos cenários diferentes e preparou dados, informações e infraestrutura necessários.
Em 2019, a Bloomberg recebeu todas as aprovações regulatórias necessárias para oferecer a mesma gama de serviços regulados para clientes da UE e do Reino Unido pós-Brexit. A Bloomberg Data Reporting Services B.V. recebeu autorização da Autoridade da Holanda para os Mercados Financeiros para operar um Approved Reporting Mechanism (ARM) e um Approved Publication Arrangement (APA), para aderir aos relatórios regulatórios da Diretiva de Mercados de Instrumentos Financeiros (MiFID II).
Nosso sistema holandês de negociação multilateral (MTF), ou BTFE, agora opera junto com o MTF da Bloomberg do Reino Unido, e fornece serviços em uma base transfronteiriça de Amsterdã para a toda a UE sob um passaporte MiFID II. Ele fornece aos participantes elegíveis as funcionalidades de solicitação de cotação (RFQ) e solicitação de negociação para: cash bonds, repos, swaps de inadimplência (CDS), swaps de taxas de juros (IRS), fundos negociados em bolsa (ETFs), derivativos de ações e derivativos de câmbio.
O Brexit não é a única intervenção do governo na mente da comunidade Forex. Hoje, os traders precisam garantir que suas ações atendam aos requisitos de uma variedade de mudanças. No Espaço Econômico Europeu (EEE), as negociações devem cumprir todas as estipulações da MiFID II e ser executadas por meio de um MTF. Na próxima fase da MiFID, pode haver mais requisitos de relatórios e testes para aumentar a transparência. Embora as recomendações de Basileia III estejam atrasadas, o trabalho na transição da LIBOR está avançando, embora as datas possam não estar claras até o final de 2021.
Nos EUA, as negociações de swap cambial devem aderir à lei Dodd Frank e ser executadas em um sistema de execução de swap (SEF). Alguns temem que as regulamentações possam se expandir ainda mais sob a administração do presidente eleito dos EUA, Joseph Biden, mas é muito cedo para prever isso.
Mudanças fermentando em mercados emergentes
Enquanto isso, as regulamentações na Ásia estão mudando rapidamente e se tornando muito mais rígidas. O que torna tudo ainda mais complicado é que diferentes países estão considerando diferentes estipulações. Isso pode afetar significativamente os requisitos de negociação, de relatórios e de vigilância, incluindo quem pode negociar o que com quem e como.
Em antecipação a essas mudanças, a Bloomberg da Malásia obteve a aprovação do Bank Negara Malaysia (“BNM”) para oferecer negociação eletrônica de câmbio por meio do mercado de Cingapura da Bloomberg, de acordo com a nova estrutura do BNM para negociação eletrônica. Isso permitirá que a Bloomberg forneça um serviço ininterrupto e ajude o BNM a construir um mercado de câmbio mais transparente e eficiente.
Também foram celebrados acordos em outros países, como em Angola, onde o Banco Nacional de Angola (BNA) adoptou o FXGO e um sistema de leilões de câmbio. Isso permite que bancos comerciais e empresas em Angola negociem câmbio spot eletronicamente. Além disso, o novo sistema de leilão proporciona um ambiente seguro para o BNA realizar leilões de moeda eletronicamente, e para os participantes do mercado acompanharem e fazerem lances. O BNA adoptou o novo processo de câmbio em junho de 2020 e tem visto uma grande aceitação para o novo sistema.
Compliance na mente
O cumprimento de todas as novas regulamentações, esperamos, aumentará significativamente o número necessário de pessoal de compliance, jurídico e área regulatória.
Algumas empresas estão considerando a incorporação de verificações de devida diligência em seus fluxos de trabalho de negociação, para que possam atender a essas demandas em constante mudança. Por meio da FXGO, a solução de negociação eletrônica da Bloomberg, os administradores da empresa podem configurar e gerenciar todos os aspectos da liquidez eletrônica, como habilitação do cliente para negociação, habilitação da contraparte, configuração de spread / crédito, alocações e instruções de pagamento.
Confirmação e liquidação é uma área em que estamos vendo os esforços se expandirem. Muitos traders ainda querem usar a negociação de voz para renda fixa, como a confirmação de voz da Bloomberg (VCON), que permite o monitoramento das negociações em um local centralizado. Aqueles que desejam um serviço completo de confirmação para Forex podem usar serviços como o FX CMS da Bloomberg, que compara e reconcilia as informações pós-negociação enviadas pelas contrapartes para uma negociação de câmbio (incluindo informações de alocação e instruções de liquidação) para gerar uma confirmação. A confirmação pode então ser transmitida ao custodiante do cliente ou usada para efetuar a liquidação.
Entendendo o verdadeiro custo das negociações
Não importa o estágio do processo de negociação, os profissionais de câmbio estão procurando novas maneiras de economizar tempo, mas mantendo as melhores práticas de execução. Por exemplo, investidores institucionais como o Pictet Asset Management decidiram usar uma nova ferramenta que permite que os traders calculem o custo total de uma transação antes da execução. Normalmente, as empresas do buy-side não podem ver o impacto das taxas bancárias ou das taxas de corretagem e de custódia em uma negociação até que ela chegue ao back office. Agora, com uma ferramenta suplementar de custo no FXGO, um trader pode ver o melhor preço geral em tempo real, alcançando a melhor execução e a decisão mais econômica para sua empresa.
Todo mundo está olhando para algorítmos
A volatilidade do mercado muitas vezes move os preços mais rápido do que o olho pode ver, necessitando de uma resposta digital. Em 2020, a Bloomberg viu um aumento significativo no número de participantes, no número de negociações e no volume negociado por meio de ordens algorítmicas. Isso pode ser devido em parte à Covid-19, mas também aos níveis crescentes de sofisticação do lado comprador. O fluxo não estava apenas nas moedas do G10, mas também em mais de 175 pares de moedas nas estratégias de algoritmos. Também vimos um aumento nos algoritmos ponderados no tempo e em busca de liquidez, que os tomadores de preços estão utilizando para obter sua melhor execução, apesar das condições ruins de liquidez.
A capacidade de um algoritmo de reduzir o custo geral da negociação de câmbio está tornando o buy-side cada vez mais aberto para usá-los. Os dealers também estão investindo em tecnologia inovadora que apresenta análises pré-negociação, in-flight e pós-negociação integradas diretamente através da Bloomberg para otimizar a tomada de decisão do usuário e alavancar a execução da FXGO e ferramentas de processamento. Isso dá à comunidade Forex acesso em tempo real à visão do banco sobre liquidez e execução de ordens.
Automação não é mais um luxo
Algoritmos são um exemplo perfeito de por que os profissionais de câmbio não podem mais ignorar a automação. Sem um caminho digital claro, as atividades financeiras de uma empresa impõem congestionamentos desnecessários e caros em suas operações do dia-a-dia.
Firmas financeiras, como gestores de ativos, fundos de pensão e fundos de hedge, precisam atualizar continuamente sua tecnologia. Embora isso possa exigir investimento, os benefícios podem superar muito o custo. Uma atualização nas ferramentas de negociação é essencial para atender às regulamentações globais, mas também permite que se faça em segundos o que costumava levar horas. Além disso, permite que as empresas financeiras permaneçam competitivas e aumentem seus negócios em seu país, em toda a região e nos mercados mundiais. Ter tecnologia mais recente dá às empresas uma vantagem sobre seus concorrentes.
As plataformas de negociação eletrônica podem compactar o processo em um fluxo de trabalho consistente e confiável que se baseia em ferramentas sofisticadas de execução, contabilidade e relatórios. Particularmente importante é a capacidade da negociação eletrônica de produzir preços de vários provedores de liquidez simultaneamente para ajudar a identificar instantaneamente uma contraparte que se adapte à estratégia de negociação.
No ritmo acelerado de hoje, há pouco tempo para ligar ou conversar com provedores de liquidez para negócios menores. Os traders não querem perder tempo encontrando o melhor preço para cada operação e arriscar perder qualquer vantagem de mercado que possam ter obtido quando iniciaram a avaliação, ou potencialmente revelar sua estratégia. Uma rota digital cria uma solução rápida e permite que as equipes de Forex dediquem tempo a grandes negociações ou tarefas mais lucrativas.
Para estruturas mais complexas, ns quais bate-papos e conversas telefônicas podem ser uma parte valiosa do processo de negociação, fazer manualmente os detalhes da negociação pode ser demorado e sujeito a erros. Esse processo também pode ser enriquecido pela coleta de dados de negociação acionáveis de bate-papos ou captura rápida de dados de negociações de voz para confirmações digitais. Ao automatizar o processo e integrá-lo ao sistema de negociação mais amplo, os profissionais de câmbio podem monitorar melhor seus mercados e reduzir o risco de erro humano ao processar ordens.
O alto custo da falta de ação
Um fluxo de trabalho de câmbio digital deve incluir ferramentas para descoberta confiável de preços, compensação, alocação de contas, preparação de ordens, flexibilidade nos métodos de execução e processamento direto (STP). Muitas mesas de negociação exigem soluções sofisticadas que incluem roteamento inteligente de ordens, negociação algorítmica e análise de custos de transação. As equipes de middle office, back office e compliance precisam de ferramentas para aumentar a eficiência e reduzir o risco operacional, desde a captura de transações até a confirmação, correspondência e liquidação.
Todas essas necessidades podem ser atendidas por meio de negociação eletrônica. Hoje, quase 75% de todas as negociações de câmbio globais são feitas eletronicamente, o que continuará a aumentar à medida que novas tecnologias reduzem riscos e custos, e aumentam a eficiência e o desempenho. Mesmo os mercados emergentes, que tradicionalmente negociam por telefone, estão cada vez mais adotando o e-trading para melhorar a captura de negócios e o gerenciamento de risco.
Negociar eletronicamente não é mais um luxo, mas uma necessidade para garantir uma distribuição eficiente de liquidez, transparência de preços e melhores práticas. O ambiente regulatório está em constante mudança e as penalidades por não conformidade estão aumentando. Os requisitos para a melhor execução não significam mais simplesmente obter o “melhor preço” e as empresas precisam cumprir todas as políticas regulatórias e internas, ao mesmo tempo que enfrentam a pressão para reduzir os custos de transação.
Hoje, mais do que nunca, é vital que os gestores de ativos digitalizem seu fluxo de trabalho. Eficiência é particularmente importante, pois os profissionais de câmbio em todo o mundo estão sendo solicitados a fazer mais com menos. Embora eles possam temer o salto tecnológico necessário para fazer a transição, o custo da falta de ação pode ser quantificado não apenas em eficiências perdidas, mas em dólares e centavos de oportunidades perdidas.
Esta historia apareció por primera vez en inglés en la revista e-Forex.