Análise de Gina Martin Adams, estrategista-chefe de ações da Bloomberg Intelligence, e Gillian Wolff, analista sênior. Exibida antes no Terminal Bloomberg.
Pressões inflacionárias continuam a pesar nas expectativas do S&P 500, e o sinal das impressões de inflação da última semana é de que isso não terminará tão cedo. Os preços ao produtor ainda superam os dos consumidores, sugerindo que as empresas não conseguem repassar os custos mais altos, e o IPP segue muito alto, apesar do suposto pico. Reduções nas previsões de margem operacional se espalham para mais empresas no S&P.
Diferença de preço consumidor-produtor causa problemas de margem
As margens do S&P 500 seguem vulneráveis a uma lacuna cada vez maior entre a inflação de preços ao produtor e ao consumidor. Durante a década anterior à pandemia, a margem operacional de 12 meses do S&P expandiu amplamente com os preços ao consumidor, mas foi mais positivamente correlacionada com o spread entre a inflação de preços ao consumidor e ao produtor do que apenas com o IPC. O IPC em um ritmo acima de 8% em relação ao ano anterior pode normalmente ser visto como um sinal positivo para o poder de precificação do índice, exceto pelo fato de que o IPP sobe em ritmo mais acelerado, a 11%. O spread IPC-IPP diminui ligeiramente, de baixas recordes de -3,4% em setembro para -2,7% atualmente, mas uma leitura negativa ainda é terrível para as perspectivas de margem.
Previsões para a expansão da margem do S&P 500 estagnaram – resultado do aumento dos custos a uma taxa que as empresas não conseguem repassar aos consumidores.
Analistas abandonam lentamente esperanças de margem
Margens de lucro operacional foram prejudicadas pela inflação no primeiro trimestre, e isso continuou, já que os analistas parecem estar perdendo as esperanças de uma forte recuperação da margem no segundo semestre. As previsões para as margens de lucro operacional do S&P 500 para o 2T e 3T atingiram o pico no final de abril e vêm caindo persistentemente desde então. E elas sofreram baixa na maioria dos setores desde 8 de abril, com exceção de energia, materiais e industriais.
Para o S&P 500 como um todo, as estimativas de margem operacional para 2022 caíram no último mês de 16,50% para 16,35%. Os setores de consumo seguem sendo os mais fracos do índice, em linha com um longo histórico de luta contra altas da inflação, mas a amplitude das revisões negativas das expectativas de margem só aumentou desde as estimativas, que começaram a cair no terceiro trimestre de 2021.
Fraqueza nas previsões de margem operacional se espalham
O declínio da margem operacional afetou apenas setores de consumo, mas analistas agora enxergam uma contração ano a ano em seis dos nove setores do S&P 500 para o 2T. Embora novas previsões tenham sido mais severas para os segmentos de consumo, apenas os setores industrial, de serviços públicos e de energia devem apresentar crescimento geral da margem operacional. Mais da metade (54 de 94) das empresas de consumo básico e discricionárias do S&P 500 devem ter margem operacional menor ano após ano, com Amazon.com, Starbucks e GM entre as mais atingidas no segmento.
As reduções de margem operacional ano a ano do segundo trimestre agora são esperadas para oito das 10 principais ações classificadas por receita no S&P 500, com apenas Exonn Mobil e AmerisourceBergen poupadas.
Energia mantém as margens operacionais do S&P 500 à tona
As empresas de grande capitalização dos EUA agora sentem o calor das pressões inflacionárias, com analistas prevendo que 54% do S&P 500 sofrerá margens operacionais mais baixas no 2T em relação ao ano anterior. No geral, as margens do índice ainda devem expandir ano após ano no 2T, para 16,37% de 15,78%, mas grandes empresas de energia geradoras de receita como Exxon e Chevron impulsionam estes números. Excluindo empresas de energia, as margens devem se contrair ano após ano no 2T, de 16,49% para 16,08%.
Caso as estimativas se confirmem, o trimestre poderá sofrer a terceira maior contração ano a ano na margem operacional desde 2013 (excluindo 2020).