Li Zhao, especialista de mercado da Bloomberg, contribuiu para este artigo. Versão original inicialmente publicada Terminal Bloomberg.
Contexto
Os Títulos do Tesouro podem ter algum alívio após implacáveis vendas totais (sell-offs), já que o risco de um pico contínuo na inflação parece limitado.
O rendimento no benchmark de 10 anos saltou de 1,36% para 1,6% em 25 de fevereiro e desde então recuou cerca de 20 pontos base. O título de cinco anos — o mais atingido — pode se beneficiar de qualquer reversão. O rendimento real do título de 10 anos, que desconta a inflação e é visto como um indicador mais “puro” das perspectivas de crescimento, subiu para -0,93% em meados de fevereiro, o maior valor em cerca de um mês.
“O movimento de alta nos rendimentos nominais, impulsionados pelas taxas de juros reais, sugere que os riscos para o crescimento e o abastecimento — dadas as maiores chances de um pacote [de gastos do governo] da ordem de 1,9 trilhões de dólares — estão sendo incorporados no preço”, disse Priya Misra, estrategista da TD Securities, para a Blomberg News. “Por enquanto, o movimento pode continuar porque as taxas de juros reais ainda estão perto dos mínimos históricos”.
O que está em jogo
Para os investidores, o desafio é entender como a inflação afetará o mercado de Títulos do Tesouro no futuro. Os preços ao consumidor nos EUA e a taxa de utilização de capital estão em um declínio de longo prazo e permanecem muito abaixo dos níveis pré-pandemia. Pode levar certo tempo para que as atividades se recuperem antes que a inflação ultrapasse a média das últimas décadas.
No entanto, as expectativas de inflação estão crescendo rapidamente no curto prazo, com a breakeven rate de dois anos superando a de 10 anos nos EUA. Este é um fenômeno raro. No longo prazo, o IPC dos EUA pode cair, a julgar pela breakeven rate de 10 anos. Os preços ao consumidor e a taxa de ocupação da indústria também parecem estar em uma tendência descendente de longo prazo, de acordo com dados do Terminal Bloomberg.
O chamado five-year butterfly-spread index (artigo disponível apenas em inglês) — que mede o desempenho das Notas do Tesouro de cinco anos em relação aos seus pares de dois e 10 anos — saltou em fevereiro e no dia 25, o spread atingiu um pico de dois desvios-padrão acima da média mensal. Seu índice de força relativa (RSI) atingiu 80, sugerindo que uma reversão está prestes a acontecer.
Rastreamento
Utilize a ferramenta “Taxas Mundiais de Equilíbrio de Inflação” (ILBE), da Bloomberg, para acompanhar as expectativas de inflação dos EUA; digite “Análise do Histórico do Spread” para explorar oportunidades em uma negociação butterfly.
Digite “breakeven” na linha de comando, selecione “ILBE USD – Taxas Mundiais de Inflação: EUA Global Inflation Breakeven” e aperte . O atalho é ILBE USD.
Use a ferramenta “Análise do Histórico do Spread” para encontrar oportunidades à medida que as taxas mudam.
Digite “Análise do Histórico do Spread” e selecione esta opção na lista. O atalho é HSA.
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