Por Paula Sambo e Andre Soliani.
Quando a Câmara dos Deputados do Brasil iniciou o processo de impeachment contra a Presidente Dilma Rousseff, em 2 de dezembro, o real valorizou em relação ao dólar. Como a crise política agravou-se e a remoção de Rousseff de seu posto tornou-se uma possibilidade verdadeira, os traders e investidores começaram a reavaliar as perspectivas do desempenho da moeda para este ano. Investidores discordam sobre se é hora de comprar.
Georgette Boele da ABN Amro está entre os mais otimistas sobre o real, segundo dados da Bloomberg. Ela era o terceiro melhor previsor de real no terceiro trimestre.
Bernd Berg da Société Générale diz que a previsão da moeda depende do futuro político de Dilma, enquanto Gustavo Rangel do ING diz que o real irá enfraquecer ainda mais. Rangel foi o melhor previsor de real no terceiro trimestre, de acordo com o ranking da Bloomberg. A seguir estão os seus comentários:
A desordem ainda não acabou
Gustavo Rangel, estrategista de câmbio do ING Financial Markets, em Nova York:
“Os desafios representados pelo profundo desequilíbrio fiscal, inflação alta, recessão e a necessidade de, eventualmente, descontrair os swaps cambiais acumulados justifica as métricas e sugerem que as perspectivas de valorização sustentada do câmbio continuarão a ser bastante limitado.
Sem a aprovação de uma agenda substantiva de reformas estruturais no Congresso, riscos de deterioração deve prevalecer e mais rebaixamentos de ratings de crédito são apenas uma questão de tempo. Seria uma mudança, é claro, se a evolução da crise política e o esforço da consolidação orçamental surpreendesse favoravelmente, o que não é o nosso cenário base.
Além disso, temos um cenário externo muito complexo: constantes preocupações com a China, incertezas sobre o ciclo de aperto do Fed e aumento das perspectivas para um dólar mais forte vão continuar a pesar sobre o desempenho do real no próximo ano.
Eu permaneço baixista. A questão mais importante é a governabilidade, mais do que o impeachment. Minha suposição é que a desordem ainda não acabou e a governança continuará sendo muito limitada, com o Congresso fazendo o mínimo necessário, sem resolver problemas de longo prazo”.
Muito cedo para dizer algo
Bernd Berg, diretor de mercados emergentes da Société Générale, em Londres:
“Eu estava muito baixista sobre o real em 2015 e tive ganhos consideráveis. Mas agora o panorama é mais construtivo.
O governo de Rousseff está mais pressionado. O vice-presidente [Michel] Temer está se distanciando de Rousseff e se preparando para assumir o posto dela. O real reage positivamente à maior probabilidade de um impeachment hoje.
No geral, a moeda verá uma luta entre controladores externos negativos – FED, os preços mais baixos das commodities – e a esperança de que no próximo ano a probabilidade de impeachment suba mais e Rousseff caia.
A suposição atual é de que o real poderia sofrer um aumento de 20 por cento se Rousseff deixar o cargo no próximo ano. A probabilidade varia entre os analistas políticos, mas uma citação conservadora gira em torno de 35 por cento a probabilidade de impeachment. Mas esta taxa parece aumentar dia a dia, alguns até mesmo citam entre 40-50 por cento.
Por outro lado, se Rousseff permanecer após uma batalha que durou um mês que desvia a economia ainda mais, o caminho do real é acima de 4,00 em relação ao dólar americano”.
Pior está precificado
Georgette Boele, especialista do ABN Amro Bank em metais preciosos e moeda, em Amsterdam:
“Estamos mais otimistas sobre o real. O impeachment vai ser um processo longo e o resultado pode não ser o melhor. Mas para ser muito honesto, com todas as notícias negativas que estão enfrentando em relação ao Brasil, o real não está tendo novas baixas. Para mim, este seria um sinal claro de que as fortunas em reais estão prestes a voltar.
Eu acho que é uma combinação do dólar americano enfrentando algumas pressões e mais notícias negativas relativas ao Brasil, isso deve afetar o preço.
A inflação cresceu [em novembro] o que também não parece prejudicar o real. Se o real continuar a melhorar, isto pode ser uma notícia favorável, pois pode resultar em pressão descendente sobre a expectativa de inflação.
Eu simplesmente olho o comportamento, e com as notícias recentes o real deveria ter caído. Isso não aconteceu e é um sinal sério de que as notícias ruins se refletem no preço.”