Prepare-se para comprar Brasil, diz JP Morgan

10-9-2015 9-15-32 AM

América Latina será o mais volátil mercado entre os emergente, mas grande oportunidades de compra aparecerão no próximo ano, disse Pierre-Yves Bareau, chefe da equipe de dívida de mercados emergentes na JPMorgan Asset Management. Brasil pode oferecer o maiores valores, afirmou Bareau da sede de Londres, que administra US$ 42 bilhões em ativos em mercados emergentes, incluindo cerca de US$15 bilhões em LatAm . Ele falou com a Carolina Wilson da Bloomberg Brief, em 17 de setembr. Seus comentários foram editados e condensados.

P: Existem pontos brilhantes agora em mercados emergentes?
R: A coisa boa para esse mercado neste momento é que que as pessoas estão muito nervosas, cautelosas. Os técnicos são muito bons. Eles poderiam se deteriorar mais à frente? Talvez. Mas já chegou a um ponto onde há um monte de tendências de baixa. As valorizações também estão voltando.

P: Onde está o valor dos emergentes?
R: Nós gostamos de dívidas soberanas em dólar, porque temos vistos ótimos títulos em torno de 400 pontos base espalhados pelos países com balanços relativamente fortes. Uma grande parte dos ajustes vêm através das moedas, por isso há alguns países que têm sido capazes de preservar a força do balanço de forma eficiente, um exemplo disso é a Rússia. A capacidade da Rússia e das empressas russas em pagar suas dívidas em dólares é extremamente forte.

P: E sobre a América Latina ?
R: América Latina ainda tem o desafio dos ciclos das commodities, por isso estamos um pouco mais receosos com o que faremos nesse mercado. Com Brasil, muitas coisa precisam acontecer antes de podermos entrar lá. Acho que estamos provavelmente chegando mais perto agora, com a moeda perto de 4. O grande ‘sell-off’ em empresas significa essa valorização provavelmente já está lá, mas nós não achamos os technicals são bons o suficiente. Nós ainda achamos que essas pessoas precisam vender o Brasil. Nós estão abaixo do peso no Brasil.

P: O que precisa acontecer no Brasil?
R: Você precisa ter certeza de que você tem um Banco Central capaz de estabilizar a situação. A segunda coisa que você precisa é responsáveis políticos e líderes que podem articular um programa que pode dar um pouco de confiança na trajetória de crescimento a longo prazo. Então você teria confiança e os investimentos voltariam. Esse é o catalisador fundamental: ter alguém que pode articular um plano claro.
Nós temos alguma esperança que Levy trabalhe com Dilma para ser capaz de articular esse plano, mas
parece que tem sido muito difícil para ele para implementar isso, principalmente por causa do Congresso. É por isso que o mercado tem ficado decepcionado, agências de rating têm também ficado desapontadas e o mercado tem ido na direção errada .

P: O que você gosta na região?
R: Gostamos bastante do México. O único problema é o mercado é muito diluído. O México está próximo dos EUA por isso está na posição correta para se beneficiar da recuperação dos emregentes. Gostamos mais do Caribe do que os Andes. Os caribenhos têm feito um bom trabalho em termos de equilíbrio fiscal externo e ajustes na maioria dos países como a República Dominicana. Existe um crescimento que está ligada ao turismo dos EUA. Estamos, provavelmente, chegando mais perto de um ponto em que deveríamos reengajar na Colômbia. Vamos continuar a ser uma pouco cauteloso, por causa desta situação com o petróleo. A região andina continua a ser melhor no lado mais caro – especialmente os bons nomes como Peru, Colômbia e Panamá, onde nós encontrar o maior valor.

P: Você está otimista sobre a eleição na Argentina?
R: Quantas mudanças haverá é difícil de adivinhar nesta fase. Mas tem tudo para abrir uma parte para novas estratégias e visões e, potencialmente, uma nova negociação com os mais resistentes. Não tem acontecid muito coisa na Argentina e se você puder ter uma administração com credibilidade com um bom plano, muitos investimentos poderiam ser feito. A liderança e governança será essencial para liberar isso. É nosso maior exposição de toda a América Latina, mas apenas na dívida em dólares.

P: Qual é a perspectiva a médio prazo ?
R: Provavelmente no próximo ano haverá grande comércio com LatAm. Agora, você está no
meio do ajuste, então você precisa ser cauteloso e atento, porque o que é acontecendo deixrá a América Latina mais volátil do que qualquer outro lugar. Eles precisam de digerir as commoditiess, a China e as mudanças nas condições financeiras iniciadas pelo Fed. É uma grande mudança em fatores-chave para América Latina, que manterá o mercado em seus dedos e vai trazer volatilidade. Com a volatilidade, haverá também mais valor. Então, em algum momento no próximo ano eu acho que LatAm vai ser muito emocionante. O Brasil será uma ótima oportunidade. Mas se irei negociar agora? Não.

P: Onde está a maior oportunidade ?
R: Tem que ser o Brasil. Mas acho que a timing é fundamental. É fundamental entender que temos sido um mercado para cinco ano em que os valore tenham sido distorcidos, de modo que ninguém estava realmente investido por causa de valor, estavam investindo por causa do momento. E, finalmente , estamos vendo algum valor de volta . O Mercado local no Brasil tem um rendimento de 15,5 por cento – existe definitivamente valor . É um momento difícil para os emregentes, mas o que me deixa muito animado é que eu estou vendo definitivamente o valor voltando, o que não foi o caso nos útimos cinco anos.
 

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