Resistência do euro será testada

Este artigo de Cormac Mullen foi publicado pela primeira vez no Terminal Bloomberg.

As apostas de valorização do euro se acumulam, mas talvez seja hora de dar uma pausa.

O euro ainda é a moeda de melhor desempenho do Grupo dos 10 neste ano, mas sua força em relação ao dólar foi abalada no último mês, à medida que os investidores recalcularam projeções para o crescimento econômico e os juros nos EUA.

Os otimistas exaltam a perspectiva positiva para a política e a economia na Europa. Os pessimistas falam dos riscos de superaquecimento do movimento de valorização. A moeda única permanece acima do valor justo de curto prazo em relação ao dólar, segundo estrategistas do UBS Group.
Três indicadores sinalizam reviravoltas adiante.

Diferencial de juros

O euro talvez precise passar por um movimento de queda para acompanhar o mercado de renda fixa. Os investidores apostam que a moeda ainda tem fôlego, embora o spread de rendimentos — ou seja, o prêmio exigido pelos investidores para deter títulos do Tesouro americano com prazo de dois anos em vez de dívida pública da Alemanha de prazo similar — tenha se ampliado para perto do auge atingido em março, ressaltou Marc Chandler, estrategista-chefe de câmbio global da Brown Brothers Harriman.

A ampliação do diferencial foi relacionada a apostas negativas há um ano, mas agora vem com apostas positivas. As posições compradas em euros no mercado de futuros somam aproximadamente 98.000 contratos. Um ano atrás, os especuladores tinham posição líquida vendida de mais de 100.000 contratos.

Posicionamento dos especuladores

As posições compradas em euros sobre o dólar estão no maior nível desde maio de 2011. Uma “onda de realização de lucros” pode ocorrer em qualquer lado dessa taxa de câmbio, de acordo com Nick Kounis, responsável por pesquisa macroeconômica e de mercados financeiros do ABN Amro Bank. “Mais cedo ou mais tarde, os investidores vão realizar lucro em parte das posições compradas em euro, resultando em significativa correção do euro, não em reversão da tendência”, ele afirmou em nota distribuída a clientes.

Opções extremas

Outro indicador que mostra a demanda agressiva pela moeda comum é a estratégia de opção de reversão de risco, que mede o apetite por apostas otimistas na comparação com apostas pessimistas. Em setembro, as opções de reversão de risco com prazo de um ano migraram na direção de opções de compra de euros pela primeira vez desde 2009, embora o mercado tenha recuado desde que atingiu o maior nível em oito anos. Nos níveis atuais, o mercado de opções talvez esteja dando um sinal oposto, indicando que o par de moedas está vulnerável a uma desvalorização acentuada.

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