Por Elena Duggar do Moody’s Investors Service.
O Caribe é uma das regiões mais endividadas do mundo e vários países estão cada vez mais vulneráveis. No final de 2015, seis dos 20 soberanos para os quais existem dados disponíveis tiveram a proporção da dívida em relação ao PIB acima de 80 por cento: Jamaica a 133 por cento, Granada a 107 por cento, Antígua e Barbuda a 107 por cento, Barbados 103 por cento, St . Lucia em 88 por cento e Aruba em 81 por cento.
A região enfrenta menor crescimento econômico, elevada exposição a desastres naturais, desafios socioeconômicos e estruturas de despesas fiscais rígidas. Historicamente, a maioria das economias do Caribe tem sido submetida com êxito a transformações estruturais em termos de diversificação de seu mix de indústria. No entanto, a maioria das indústrias tendem a ser altamente cíclicas e vulneráveis a choques externos.
Enquanto o crescimento na região vai se recuperar de seus pontos baixos recentes, ele tem diminuído substancialmente ao longo do tempo. O crescimento médio anual do PIB real caiu para 1,3 por cento até agora na década de 2010 de 3,6 por cento na década de 1980. Não se espera que exceda 2,6 por cento para o resto da década. Alguns dos países que mais crescem são a República Dominicana, Haiti e Suriname, seguido por Cuba. O crescimento mais fraco é esperado em Porto Rico, Barbados, Trinidad e Tobago e St. Lucia.
Além disso, o Caribe é uma das regiões mais propensas a catástrofes naturais. Entre 1980 e 2015, sofreu 390 desastres naturais documentados, a maioria deles ciclones tropicais e furacões, causando danos de mais de 2 por cento do PIB a cada ano. Apesar de vulnerabilidade a desastres naturais, a dependência de indústrias cíclicas e exposição a choques externos, as economias do Caribe em geral não possuem buffers de câmbio fiscais ou estrangeiras para amortecer o impacto dos ciclos econômicos. Trinidad e Tobago é o único país na região que tem um fundo soberano.
A flexibilidade fiscal é restringida pelos desafios socioeconômicos significativos que persistem dentro de um certo número de países, e também pela estrutura de gastos fiscais com uma grande parte comprometida com a folha de pagamento, pensões e pagamentos de juros.
O endividamento externo e da dívida pública surgiram como a ferramenta para absorver choques externos dadas a especialização econômica em indústrias cíclicas, a susceptibilidade a desastres naturais, falta de buffers fiscais e a postura tradicionalmente pró-cíclico da política fiscal.
A capacidade de endividamento pode fornecer uma almofada eficaz para choques externos somente quando os níveis de dívida são os custos de manutenção relativamente moderados e de dívida são relativamente baixos. Atualmente, um número crescente de economias do Caribe – entre os membros da União Monetária do Caribe Oriental e as economias de serviços de grande intensidade – estão enfrentando níveis de dívida e os custos do serviço da dívida que são muito alto para os padrões históricos. Tal capacidade de absorção de choque fortemente diminuída desses países implica um risco elevado de incumprimento soberano.
O Caribe sofreu três ondas de defaults soberanos desde os anos 1980. Se a história serve de guia, mais incumprimentos são susceptíveis pelos países altamente endividados.