Por John Quigley e Christine Jenkins.
Por mais de uma década, o Peru tem sido uma estrela entre os países emergentes, com rápido crescimento, declínio da dívida pública e expansão saudável de suas reservas internacionais. Tem sido amplamente visto como um dos mais dignos de crédito dos estados da América Latina.
Quando as commodities caíram, o Peru, assim como seus vizinhos, foi acertado em cheio. Orçamentos do governo foram cortados, o desemprego aumentou, as exportações sofreram. Mas outra coisa estava acontecendo e ninguém reagiu: o número de empresas grandes o suficiente para manter o mercado acionário da Lima, na categoria “emergente” estava caindo perigosamente. Quatro anos atrás, havia cerca de uma dúzia; agora há apenas três.
O resultado é uma potencial catástrofe: a desclassificação provável até junho do mercado de ações de Lima para o status de “fronteira” pela MSCI Inc., cujos índices são o ponto de referência para mais de $ 9,5 trilhões em ativos em todo o mundo. Se Peru deslizar para o ranking de países como Cazaquistão, os investidores internacionais podem simplesmente ignorá-lo, o que significa uma saída de bilhões de dólares de fundos mútuos. O governo está lutando, mas o relógio está correndo.
“As autoridades acabaram de acordar”, disse Cesar Alvarez, chefe de economia e finanças da escola de negócios Centrum Catolica em Lima. “Eles precisam de pouco menos que um milagre para aumentar a negociação num momento em que a confiança dos investidores está no marasmo.”
Alguns culparam o governo do presidente Ollanta Humala, que assumiu o cargo em 2011. Eles observam que o volume de negociação de ações caiu 70 por cento desde de 2007, porém foram necessários até dois anos para ele tomar medidas para aumentar a negociação, incluindo a redução dos custos de transação e regulando REITs. Só depois de um ultimato da MSCI em agosto, o governo aprovou a eliminação de um imposto de 5 por cento sobre os ganhos de capital, que entrou em vigor em 1° de janeiro.
Os críticos dizem que as medidas são poucas e tomadas muito tarde. Alfredo Thorne, fundador da Thorne & Associates, um membro do conselho de administração da Bolsa de Valores de Lima, disse que há uma longa lista de medidas que o governo deveria ter tomado para atrair investidores e impulsionar as empresas a vender suas ações: permitindo que empresas estatais vendessem ações, removendo restrições sobre como corretoras atraem capitais privados e criação de novos títulos para estimular a negociação de títulos corporativos. Além disso, a redução dos impostos para ganhos de capital não era aplicada aos produtos, além de ações.
O Ministério das Finanças disse que não há nenhuma evidência concreta que as regras fiscais dos últimos anos têm ajudado a reduzir a liquidez. Ele disse que tomou medidas para aumentar a negociação, tais como a eliminação de restrições para a inclusão de small caps, facilitando regras de vendas de ações e, recentemente, mudaram as regras de formador de mercado. “A decisão de tirar proveito dessas mudanças para aumentar a liquidez é puramente para beneficiar o setor privado”, disse o ministério.
Mesmo depois da redução das taxas, comissões, e isenção de imposto de ações, o Peru continua a ser mais caro do que o Chile e a Colômbia, que são maiores e mais líquidos. Com problemas estruturais, o Peru está em clara desvantagem, uma vez que compete por investidores estrangeiros, disse Carlos Rojas, sócio-gerente da Andino Asset Management, em Lima.
Se reduzido ao status de fronteira, o Peru iria encontrar-se perseguindo uma pequena gama de capitais. Embora haja cerca de US$ 2 trilhões de ações em emergentes, não há mais de US$ 20 bilhões investidos em mercados de fronteira. O Peru perderia a sua fatia de 0,2 por no mercado emergente e ganhar uma fatia de 15 por cento do segmento de fronteira evitado por muitos grandes investidores institucionais, de acordo com a BlackRock.
Alberto Arispe, CEO da base de Lima Kallpa Securities, disse que os mercados de capitais não têm sido uma prioridade para os três últimos governos do Peru, que evitaram mudanças profundas e estruturais necessárias.
“Isso não estava no radar de ninguém”, disse Arispe. “Todos nós sabíamos que a negociação volumes estavam em declínio e em declínio, que a profundidade do mercado estava se deteriorando, e ninguém tomou a iniciativa de mudá-lo.”
No último ano, a troca introduziu uma nova plataforma de negociação, fundiu-se com a Cavali casa de investimento, e entregou a gestão de seus índices a S&P Dow Jones Indices. Esses movimentos e as medidas adicionais tomadas desde setembro devem aumentar o número de ações que atendam a critérios de mercados emergentes MSCI e reverter o declínio na liquidez antes da próxima avaliação da empresa em junho, de acordo com Christian Laub, presidente da Bolsa de Valores de Lima.
O problema, dizem os outros, é que o governo está de volta à margem. “Ao longo dos últimos três meses, eles fizeram tudo o que deveria ter sido feito ao longo dos últimos 10 anos”, disse Rojas. “Nós ainda temos que mostrar que ele está trabalhando.”