Análise de Carter Johnson. Exibida antes no Terminal Bloomberg.
As empresas globais atingidas pelas oscilações cambiais do último ano estão levando a sério os impactos nos lucros e, por sua vez, renovando suas estratégias de hedge.
Mais de três quartos dos executivos financeiros seniores dos EUA e do Reino Unido entrevistados em janeiro pela MillTechFX, uma divisão da administradora de moedas Millennium Global Investments Ltd, sofreram perdas no ano passado devido a exposições cambiais não cobertas. Esse entrave na lucratividade está levando as empresas a dobrar o uso de opções, que lhes dão o direito de comprar ou vender uma moeda — sem obrigá-las a fazê-lo — e a estender a duração de seus hedges cambiais.
“O risco de movimentos inesperados e acentuados nas taxas de câmbio aumenta a incerteza no mercado”, disse Eric Huttman, presidente-executivo da MillTechFX, em um comunicado na terça-feira. “A compra de mais opções de câmbio e o aumento da duração de hedges foram os ajustes mais populares, mostrando o desejo das empresas por mais proteção e flexibilidade”.
Quase um terço das empresas dos EUA e do Reino Unido combinadas disse que planeja aumentar a duração de seus hedges, de acordo com a MillTechFX. Cerca de 32% afirmaram que pretendem comprar mais opções de câmbio, enquanto 26% disseram que aumentariam suas taxas de hedge, ou a quantidade de exposição em hedges. A disponibilidade de crédito bancário, a inflação e os choques geopolíticos impactaram os programas de hedge de câmbio, segundo a MillTechFX.
Nos EUA, os lucros das multinacionais — especialmente no quarto trimestre de 2024 — foram impactados pela valorização do dólar americano. Esses lucros tendem a ser inversamente atrelados ao valor do dólar, pois uma moeda nacional forte pesa nas vendas no exterior. Uma moeda se fortalecendo também aumenta os custos para empresas cujas divisões internacionais compram produtos de commodities precificados em dólares.
O índice Bloomberg Dollar Spot subiu cerca de 8% em 2024, seu melhor desempenho anual desde 2015, e foi negociado em dezembro em seu nível mais alto em mais de dois anos. A moeda caiu cerca de 1,5% neste ano, abalada pela incerteza em torno dos planos econômicos do governo Trump.
As empresas do Reino Unido também se depararam com uma situação complicada. A libra esterlina subiu em setembro para sua máxima de dois anos em relação ao dólar, mas despencou no fim do ano, com a ansiedade dos investidores em relação aos gastos públicos sob o novo governo trabalhista. A libra esterlina subiu cerca de 0,7% em relação ao dólar em 2025, mas está atrás de quase todos os países do G-10.
“Tudo isso resultou em níveis elevados de volatilidade no quarto trimestre”, disse Huttman, citando um aumento nas oscilações cambiais antes das eleições dos EUA. O preço para fazer hedge contra oscilações do dólar disparou antes da votação em 5 de novembro, atingindo seu nível mais alto desde o início da pandemia, no início de 2020. Uma medida separada das oscilações globais de câmbio, o Indicador FX Volatility do Deutsche Bank, subiu em dezembro para sua máxima em mais de um ano.
A MillTechFX entrevistou 250 executivos sênior de finanças de empresas dos EUA e do Reino Unido com capitalização de mercado entre US$ 50 milhões e US$ 1 bilhão no período de 14 a 27 de janeiro.